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乐视网年报数据背后的秘密风

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来源: 作者: 2019-01-12 23:17:41

创业板龙头乐视出年报,关注度自然不一般,乐视年报一发出,关于乐视现金流以及此前有些媒体爆出的应收账款、商誉、带宽成本以及直线摊销和加速摊销的区别等问题,均引起资本市场的热烈讨论;下面将为大家深度解读乐视财报的秘密,以还原最为真实的乐视。

首先来看看乐视最基础的数据:乐视年报显示,2014年乐视实现营业收入68.193亿元,同比增长188.79%;净利润为3.64亿元,同比增长42.75%。营收出现暴增主要为广告业务以及智能终端产品销量快速提升所致,其中今年乐视广告收入达到了15.72亿元,同比增长达到87.38%,乐视终端收入则为27.4亿元,同比增长了443.47%。

那么乐视的这个数据在行业中究竟处于什么地位?就拿乐视与另一家在美国上市的视频站优土集团相比较。据了解,去年前三季度优土分别赔了3610万美元、2650万美元、2960万美元,加关于幸福:相传幸福是个美丽的玻璃球之第四季度亏损5130万美元,优酷土豆2014年共亏损达到1.43亿美元,亏损金额约合人民币8.8亿元。

同样在A股上市的暴风科技营收还不足乐视一成。暴风科技招股说明书显示,该公司2014年公司营业收入为3.86亿元,较2013年增长18.92%。其营收占乐视仅为5.6%。这也就难怪暴风影音在上市之际口口声声喊着,暴风影音的目标就是成为下一个乐视。

也就是说,即便不讲商业模式,不讲收入构成,就单单将业绩来说,乐视也要好于目前市场上的其他独立上市的视频站太多。

看完乐视的基础财务数据,再来看看市场颇为关心的乐视现金流、应收账款和带宽成本等问题。乐视现金流的紧张在行业内已经不是秘密,就连乐视自己都表示,乐视自成立以来仅股权融资7亿元。

不过笔者查阅了公开信息看到,乐视CEO贾跃亭在最近一次的投资者交流会上曾讲到,2015年乐视的出货量以及供应链都得到缓解,银行的信用额度顺利恢复;其次乐视此前曾经公告,贾跃芳将提供借款用于乐视日常经营,目前这个资金大多数已经到位,超过了十亿的资金;同时乐视拟非公开发行的20亿元公司债也有望较快完成;而乐视45亿元的再融资也在审批当中,因此2015年乐视的资金紧张的现状将得到大幅的改善。

对于乐视存在18.92亿元的应收账款,这些应收账款是否存在不能收回的风险?采访的一位资深的证券行业分析师表示,乐视的应收账款大多来自优质的广告收入,例如WPP等4A公司、联通等运营商、腾讯视频等视频站等,而优质的广告客户是会有一定的账期,一般要到六个月,在当前乐视广告收入快速增长的阶段,随之应收账款的增加也很合情合理了。此外年报中也披露了,还有一些应收账款来自于其生态大客户的销售的,上述的这些客户其回款信誉一般都很高,因此发生应收账款不能回收的风险概率极低。

乐视财报中2.4亿元的CDN及带宽费,相对其他视频站并不算高。对此,以上分析师表示,乐视通过与运营商合作,运营商提供免费带宽,同时乐视建CDN节点,可节省运营商间结算成本,实现双赢;乐视还有P2P技术的贡献,该技术可以实现页、、盒子、电视,能在一个p2p络互相分享带宽;其次智能预分发,也能降低核心带宽;同时乐视在对于码流的使用策略上,在兼顾顾客体验的前提上也在尽量控制成本等等,这些均能减轻乐视的带宽成本。

同样在这份年报中乐视33亿元的无形资产和7亿元存货数据也引起了友的关注,实际上对于以内容为核心竞争力的乐视而言,今年它的采购将更多,届时无形资产还会参加;而在存货上,从接近乐视人士处得知,乐视必须准备足够的现货日备货,加上在途大概有3.6亿元,以及相应配件、终端制造原材料、花儿影视正在拍摄的影视作品,它7亿存货完全合理。

通过年报我们还可以解读到,乐视在去年对花儿影视的并购是非常成功的,其也带来了比较高的变了的商誉,在这里笔者不得不赘述一下花儿影视这家公司,继之前的《甄嬛传》创造记录之后,《红高粱》也取得了骄人的成绩,预计今年下半年播出的《芈月传》更是还没有拍完,就已经引起了市场的疯狂追捧。据向行业内一位人士了解,目前这部剧的每集售卖的金额已经超过500万,有望创下了单集电视剧发行金额最高的电视剧。

此外关于乐视采用直线摊销的做法,可以说乐视财报出来一次,此问题就要讨论一次,但这个问题实际是,无论是采取直线摊销还是加速摊销的方法,对于每年都需要大量购进版权的视频站而言,这两种方法实际是一样的,并没有什么好争议。

乐视网年报数据背后的秘密风

乐视在专业人士看来,算是一份不错的成绩单,华泰证券表示,乐视作为A股最靠谱的互联平台型公司,经营持续健康化,超级产品呼之欲出,20亿公司债添加资本活水,乐视影业承诺注入,是最有可能率先迈过千亿市值门槛的真正龙头公司,上调至买入评级。

长江一定可以让他在出版界更快崭露头角证券也表示,乐视生态布局日益完善,互联+概念风头正劲,公司生态格局日益广大,持续看好公司的发展逻辑及后续态势,维持推荐评级。

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